港证监率先整顿衍生品合成ETF::全景证券频道

合成ETF下周一起须提供100%抵押品，部分此类产品或被港交所退市

证券时报记者 孙原

近期，香港衍生品市场异常活跃。 为进一步加强对衍生品的监管，香港证监会要求合成交易所交易基金（ETF）对至少100%的抵押品提供新规定。 新规定将于下周一生效。 市场人士预计，新规实施后，部分合成ETF的溢价将上升以平衡成本。 据悉，香港证监会下一步将要求轮证发行人在发行衍生品时提供抵押品。

对于证监会要求合成ETF至少提供100%抵押品，道富环球高级董事总经理Jim Ross认为监管标准合适，预计香港ETF成交量将持续在未来崛起。 根据研究公司 TrimTabs 的数据，在美国上市的与中国相关的交易所交易基金本月已吸纳近 8 亿美元，这是自 2009 年股市崩盘以来的最高水平。

同时，由于受到监管机构的限制，法国兴业银行旗下领先的资产管理公司（Lyxor）宣布，基金经理现正考虑对在香港上市的ETF产品采取不同的策略，包括可能从香港联交所退市。 管理人将在合理可行的情况下尽快发出进一步公告，告知投资者主要 ETF 在香港上市地位的任何变动。 目前在香港上市的合成ETF有12只，是香港第三大发行人。

据了解，在全面提高抵押品水平后，香港证监会认为ETF的投资者保障得到加强，暂停15个月的合成ETF审批工作有望重启在短期内。

香港投资者协会主席谭绍兴指出，香港市场上的ETF有两种类型：欧式和美式。 美式ETF需要购买实物股票，就像盈富基金一样运作。 但由于运营和对冲成本较高，欧式ETF普遍受到市场欢迎。 A50、标普印度、新华富时中国25、领先印度等ETF。以A50为例，投资者购买A50 ETF份额时，基金公司必须购买A50的相关衍生品，即相关权证。基金组合中的股票，或股票期权、期货等，因相关权证的发行人，本身具有信用风险。 如果像雷曼兄弟那样倒闭，A50基金将遭受沉重打击，手中的资产或将成为“废纸”。 因此，2008年金融海啸后，证监会要求资金使用多家发行人发行的权证，以分散风险。 至此，已决定认股权证发行人拥有100%的抵押品。

谭绍兴指出，抵押品无非就是增加现金持有量香港话比特币etf，或者直接买入新加坡A50股指期货和期权。 由于期权和期货都有交易对手，比较安全，但这些增资行为必然会增加合成ETF的运营成本，“羊毛出在羊身上”，合成ETF的溢价会上升香港话比特币etf，投资者不得不付出更高的代价购买ETF。

一旦新规实施，市场预期下一步将要求权证及牛熊证的发行人在发行衍生工具时提供100%抵押品。 香港财经事务及库务局局长陈家强昨日在立法会表示，香港各监管机构已采取不同措施监控市场系统性风险。 香港政府会在必要时采取果断、有效、及时的措施，确保金融安全。 市场运作正常。